Формирование экспортного потенциала России - это важный и трудоемкий процесс. Для достижения наибольшей эффективности при реализации стратегии его развития очень важно умело сочетать меры, направленные на закрепление на мировом рынке уже зарекомендовавших его составляющих, с поиском и поддержкой экспорта перспективных видов продукции (услуг), способных составить достойную конкуренцию и занять свою нишу на рынке в долгосрочном периоде .
Повышение роли нефтегазового сервиса в экономическом развитии России, а также мировом и европейском топливно-энергетическом балансе; тенденции и прогноз развития мирового нефтегазового сервиса; проблемы европейского энергетического баланса; нефтедобыча и разведка недр в России; газовая отрасль России; системы транспортировки нефти и газа; переработка в нефтяной и газовой отрасли в России и Европе; энергетическая стратегия России; тенденции развития нефтегазовых компаний,
На современном этапе международная торговля играет возрастающую роль в хозяйственном развитии стран, регионов, всего мирового сообщества.
С одной стороны, внешняя торговля стран, как показывает опыт таких государств как Япония, Гонконг, Сингапур и т.д. - мощный фактор экономического роста, с другой стороны - это фактор роста зависимости стран от международного товарообмена .
Следует определить первоначально, кто контролирует различные секторы российской экономики, в том числе нефтегазовую. Выделяем пять групп собственников (иностранные собственники, региональные власти, федеральное правительство, мелкие и крупные частные собственники), при этом под крупными понимаем тех частных собственников, компании которых достаточно велики, чтобы иметь значимость на национальном уровне . Предпринимается попытка ответить на весьма конкретный вопрос: каков вклад структурных изменений в экономический рост России в настоящий момент и в перспективе? Очевидно, что нефть и газ играют важную роль в стране, в которой примерно 1% рабочей силы производит 20% ВВП. И, конечно же, технологические изменения или изменения численности населения (а она в России снижается) также важны в долгосрочной перспективе.
Какие еще факторы существенны? Экономисты указывают на "структурные изменения", но зачастую не поясняют, что именно необходимо для поддержания роста и снижения зависимости от топливно-энергетического комплекса.
В экономической теории наиболее распространенной является трактовка вертикальной интеграции как замены рыночной координации, регулируемой ценовым механизмом, внутрифирменной координацией на базе иерархического подчинения . Соответственно современная теория вертикальной интеграции, краткий обзор которой приводится, в основном ориентирована на анализ стимулов вертикальной интеграции контрагентов, связанных отношениями покупателя-поставщика.
Вопрос о стимулах вертикальной интеграции для экономических агентов наиболее детально исследуется неоинституциональной теорией организации промышленности, которая рассматривает его с точки зрения проблематики эффективной организации трансакций. Наиболее распространенным теоретическим подходом является анализ трансакционных издержек, возникающих в условиях неопределенности в связи с риском оппортунистического поведения контрагентов:
• независимые контрагенты (покупатели и поставщики) преследуют противоположные интересы относительно основных параметров контракта (цена, условия оплаты и поставки и др.);
• возникающий вследствие этого риск оппортунистического поведения контрагентов усложняет контрактную практику, заставляя привлекатьсложные механизмы гарантий и санкций, что уже само по себе влечет дополнительные трансакционные издержки;
• кроме того, даже самые совершенные контракты являются неполными, особенно в долгосрочном плане, поскольку ex ante невозможно предусмотреть все существенные условия сделки, способные стать объектом оппортунистического поведения сторон ex post;
• в тех случаях, когда потенциальные последствия оппортунистического поведения представляются существенными (т.е. могут вызвать существенные издержки), оказывается эффективной замена рыночных трансакций внутрифирменной координацией, т.е. вертикальная интеграция контрагентов;
• при этом размер потенциальных трансакционных издержек зависит от частоты повторения трансакций, типа и степени присущей им неопределенности и уровня отношенчески-специфических инвестиций.
В наиболее законченном виде эти идеи нашли отражение в концепции специфичности активов, суть которой заключается в следующем. Как правило, производственные издержки удается существенно снизить, осуществляя инвестиции в трансакционно-специфические активы длительного пользования. Эффективность таких инвестиций напрямую зависит от перспектив продолжения контрактных отношений. Поэтому, сторона, осуществившая невозвратные инвестиции в целевые активы, попадает в зависимость от контрагента, у которого в свою очередь появляются стимулы для оппортунизма, если ущерб от прекращения контракта превосходит издержки от оппортунистического поведения.
Рассмотрим структуру бизнеса современных крупных нефтегазовых компаний. Ее принято разбивать на тройку основных бизнес-секторов -upstream (нефть и газ), downstream (нефте- и газопродукты) и нефтехимия. Каждый из секторов, представленный большим количеством предприятий, является полноценным вертикально интегрированным циклом производства и реализации продукции, и что еще важнее, на выходе каждого из них существует свой высокоемкий мировой рынок сбыта. Поэтому на практике современные нефтегазовые компании организованы как корпоративные структуры дивизионального типа, а основные бизнес-сектора управляются в форме стратегически самостоятельных отделений компании. В свою очередь, между предприятиями смежных бизнес-секторов также существует вертикальная связь, а именно их продукция является сырьем для последующих секторов при движении сверху-вниз по технологической цепи (отсюда происхождение английских терминов upstream, downstream).
На основе анализа эволюционного развития отрасли и особенностей современной контрактной практики показывается, что с глобализацией рынков нефти и нефтепродуктов и развитием современных механизмов обеспечения трансакций, среди которых ведущие место занимает развитие биржевой торговли, спотовых рынков и их транспортной инфраструктуры, распространяются механизмы рыночной координации, эффективно ограничивающие риск оппортунизма. В частности, наблюдается расширение практики заключения долгосрочных контрактов между предприятиями смежных бизнес-секторов, для продукции которых, как отмечалось выше, существует высокоемкий мировой рынок. В таких контрактах цена устанавливается на базе котировок мировых рынков, что в условиях снятия физических ограничений по организации рыночных поставок является эффективным механизмом ограничения риска оппортунизма. Таким образом, создаются предпосылки для замещения вертикальной интеграции, мотивированной соображениями эффективной организации трансакций (вследствие риска оппортунизма в определении цены), рыночной координацией.
Одновременно с этим анализ эволюционного развития нефтегазовой бизнес-среды позволяет сделать вывод о повышении роли стимулов интеграции, не связанных с проблематикой организации трансакций. В рассматривается гипотеза о том, что после произошедшего в середине 70-х годов первого кризиса мировых цен на нефть, вызвавшего их десятикратный рост и, в дальнейшем, нестабильность в долгосрочном периоде, на нефтегазовые компании действуют стимулы вертикальной интеграции со стороны неопределенности мировых цен на нефть. Эти стимулы связаны со стремлением к ограничению негативного эффекта вытеснения инвестиций с длительными сроками амортизации - при оценке эффективности инвестиционных проектов в расчеты приходится закладывать весьма осторожные сценарии будущих цен и значительная доля потенциально эффективных проектов отсеивается.
Рис. Структура бизнеса
В случае же вертикальной интеграции появляется возможность диверсификации долгосрочных ценовых рисков для компании в целом.
Механизм диверсификации состоит в следующем. Изменения в мировых ценах промежуточной продукции вне зависимости от того, как организованы трансакции (внутри компании, или через рынок), вызывают рост цен на продукцию одних секторов и повышение стоимости сырья для других - в результате падение в одних всегда компенсируется ростом в других. Консолидированные результаты вертикально интегрированной компании оказываются более стабильны, чем каждого из секторов в отдельности, что снижает риск и соответственно повышает эффективность инвестирования в вертикально интегрированный бизнес-портфель.
Доказательство адекватности сделанных предположений о характере влияния изменений мировых цен на динамику результатов смежных нефтегазовых бизнес-секторов проводилось на основе регрессионного анализа эмпирических данных по репрезентативной выборке двадцатки крупнейших частных нефтегазовых компаний мира. Было показано, что влияние изменений мировых цен на прибыли продуктов вертикально интегрированных бизнес-секторов противоположно направленное, для всех трех основных бизнес-секторов upstream - downstream - нефтехимия влияние изменений мировых цен на прибыль существенно, что в комплексе определяет мотивацию к интеграции.
Заметим, что условия для действия данных предпосылок сложились именно после первого кризиса мировых цен на нефть в середине 70-х годов. Действительно, до кризиса мировые цены на нефть составляли порядка 2-3 долл. за баррель, и их максимальные изменения в пределах одного доллара за баррель определяющим образом влияли на прибыли нефтегазовых компаний, ориентированных на добычу нефтегазоносного сырья. Однако для компаний, ориентированных на сбыт нефтепродуктов, они были несущественными (вариации прибыли не более 10%), поскольку цены нефтепродуктов были на 15-20 долл. США выше цен на нефтяное сырье при себестоимости нефтепереработки и сбыта порядка 5-10 долл. США за баррель. Таким образом, мировые цены хотя и влияли на прибыли обоих вертикально интегрированных бизнес-секторов, но существенное влияние оказывали только на один из них -сектор upstream. После десятикратного роста цен на нефтяное сырье данная ситуация коренным образом изменилась - в современных условиях изменения в ценах способны менять на прямо противоположные прибыли каждого из трех вертикально интегрированных нефтегазовых бизнес-секторов.
Рассмотренная гипотеза позволила предложить объяснение механизма действия стимулов вертикальной интеграции основных нефтегазовых бизнес-секторов со стороны неопределенности мировых цен на нефть. Однако при разработке математической модели эффективной интеграции нефтегазовых компаний в условиях неопределенности мировых цен на нефть следует учитывать еще одну существенную сторону мотивации стратегического поведения нефтегазовых компаний - стремление к максимизации инвестиций в наиболее доходный в основном временном периоде из бизнес-секторов. Поэтому была выдвинута гипотеза, согласно которой стратегическое поведение нефтегазовых компаний в условиях неопределенности будущих цен состоит в нахождении компромисса между целями минимизации риска и целями максимизации консолидированных долгосрочных результатов. Данная гипотеза вытекает из общепринятых в стратегическом менеджменте взглядов и соответствует концепции свободы управленческих решений. Ее справедливость также подтвердилась выборочным анализом эмпирических данных и определяется индивидуальной склонностью компании к риску и соответствует определенной точке на выпуклой вниз кривой риск-результат. Что же касается кривых, отражающих множество эффективных пропорций распределения активов в основных бизнес-секторах, они имеет кусочно-линейный характер, с ростом требований на ожидаемые результаты нарастает доля потенциально наиболее доходного (но и более рискового) из бизнес-секторов.
Разработанная модель позволяет ввести в практику стратегического управления новый эффективный инструмент корпоративного менеджмента -структурную политику, состоящую в определении и последующем стремлении к оптимальным пропорциям распределения корпоративного капитала между вертикально интегрированными бизнес-секторами. С учетом того, что на практике основные бизнес-сектора как правило управляются в форме стратегически самостоятельных отделений, структурная политика является инструментом интегрированного управления компанией, нацеленным на оптимизацию результатов деятельности компании в целом при сохранении условий для стратегической самостоятельности бизнес-секторов.
Реализация структурной политики может осуществляться через стратегические решения по следующим направлениям:
• определение секторов, развитие которых вышло за рамки установленных оптимальных пропорций и в силу этого оказалось несбалансированным со структурой компании в целом - для инициирования вопроса об оценке входящих в них активов и рассмотрения возможности продажи наименее эффективных предприятий;
• установление приоритетов для инвестиционной программы - для придания при прочих равных условиях большего веса инвестициям тех секторов, развитие которых отстает от установленных оптимальных пропорций;
• анализ возможностей внешнего роста (слияний и поглощений), позволяющих приблизить существующую вертикально интегрированную структуру к установленной оптимальной.
15Вопрос о прикладном применении разработанной модели был решен с использованием методов стохастического моделирования, которые легли в основу разработанной оптимизационной модели, имитирующей ситуацию неопределенности мировых цен и применение портфельного подхода для статистических моделей нефтегазовых компаний, полученных ранее при регрессионном анализе прибыльности продукции в структуре по основным бизнес-секторам.
Оптимизационный блок был реализован в виде задачи условной оптимизации, которая в соответствии с принципами портфельного подхода имеет следующий вид:
• в роли целевой функции выступает математическое ожидание совокупных долгосрочных финансовых результатов деятельности компании (за основу принималась чистая приведенная прибыль за 10 лет);
• в роли ограничения выступает вариация долгосрочных финансовых результатов;
• оптимизация осуществляется пошаговыми итерациями по методу Ньютона путем варьирования параметров структурной политики (долей активов в основных бизнес-секторах).
Приемы стохастического моделирования, заложенные в модели, состояли в следующем:
• чтобы ввести в модель действие неопределенности со стороны мировых цен, было задано множество сценариев ценовой конъюнктуры;
• при известных статистических зависимостях прибыльности единицы продукции от цен математическое ожидание и вариация находились как статистические функции, характеризующие множество значений долгосрочных финансовых результатов, генерируемых на множестве сценариев мировых цен;
• варьирование активов отождествлялось с соответствующим изменением объемов продаж, таким образом, долгосрочные финансовые результаты компании однозначно определять как функции от структурной политики, что допускает решение оптимизационной задачи путем варьирования этого показателя.
Модель была разработана в рамках ряда упрощающих допущений, касающихся вопросов, выходящих за рамки проблематики исследования:
• операции по покупке/продаже активов осуществляются без дополнительных затрат и без ограничений со стороны предложения и спроса на активы;
• отдача от единицы приобретаемых активов с точки зрения генерируемых объемов продаж и прибыльности единицы продукции будет соответствовать средним показателям для существующих активов компании;
• не учитывались требования на стабильность краткосрочных (например, ежегодных) финансовых результатов, выражающиеся в неприятии резких спадов, даже если за ними будет следовать еще более резкий подъем.
Из результатов модельных расчетов явственно следует, что альтернативы структурной политики, выявленные с помощью разработанной оптимизационной модели, действительно эффективны в рамках критериев поставленной задачи. Для двух компаний (Elf и Unocal) было получено близкое совпадение фактической структуры компании и оптимальной структуры, разработанной с помощью модели. Для остальных компаний двадцатки смоделированная структура оказалась более эффективной, нежели чем существующая. Эффект от перехода к новой структуре достигает 50% роста результатов при том же уровне риска. Причем ожидаемый эффект (рост ожидаемых результатов) в большинстве случаев оказывается сопоставимым с эффектом, который был бы получен в реальных ценах периода 1990-2000 гг.
Для значительной доли компаний рекомендации модели содержат серьезные требования по изменению структуры. В большинстве случаев из портфельного анализа следует вывод об обоснованности перехода к двух секторной структуре. Это означает, что при характерных для компаний средних склонностях к риску для большинства из них задача ограничения риска со стороны мировых цен на нефть может эффективно решаться в рамках двух бизнес-секторов. Этот вывод является новым, поскольку традиционное понимание этого вопроса на практике предполагает стремление к охвату как можно большего числа направлений вертикальной интеграции как гарантии устойчивости. Модель демонстрирует, что исключение из структуры компаний наименее конкурентных секторов является мощным стимулом для развития в более конкурентоспособных сегментах деятельности.
Основные преимущества применения модели связаны с расширением возможностей анализа альтернативных вариантов структурной политики. Взамен неформализованным интуитивным попыткам выбора разумного компромисса между двумя крайними вариантами структурной политики (минимизация риска или, наоборот, исключение из внимания связанных с ним вопросов) модель предлагает комплексный анализ всего спектра эффективных промежуточных вариантов, сравнительные преимущества которых удобно отображаются на кривых риск-результат.
На основе этого был сделан вывод о возможности применения разработанной оптимизационной модели как прикладного инструмента для учета и анализа влияния неопределенности мировых цен на нефть при принятии решений о пропорциях развития основных нефтегазовых бизнес-секторов в практике стратегического управления нефтегазовых компаний. Направлением ее дальнейшего развития является включение в логический блок модели дополнительных связей, учитывающих трансакционные издержки по сделкам с активами и ограничения на вариацию краткосрочных финансовых результатов с учетом практических аспектов бизнеса промышленных компаний.
1. С эволюционным развитием мировой нефтегазовой бизнес-среды изменяется соотношение стимулов вертикальной интеграции нефтегазовых компаний. С развитием инфраструктуры мировых рынков нефти и нефтепродуктов распространяются механизмы рыночной координации, эффективно ограничивающие риск оппортунизма. В силу этого создаются предпосылки для замещения вертикальной интеграции предприятий смежных нефтегазовых бизнес-секторов, связанной со стимулами рациональной организации трансакций, долгосрочными контрактами с нефиксированными ценами поставки, устанавливаемыми на базе биржевых котировок.
2. В современных условиях нефтегазовой бизнес-среды на нефтегазовые компании действуют стимулы вертикальной интеграции, связанные с неопределенностью мировых цен на нефть. Механизм их действия связан с возможностью ограничения негативного эффекта вытеснения инвестиций с длительными сроками амортизации для бизнес-портфеля из предприятий смежных нефтегазовых бизнес-секторов. Эффект диверсификации долгосрочных ценовых рисков достигается за счет особенностей влияния мировых цен на результаты бизнес-секторов -одни и те же изменения цен мирового рынка вызывают рост результатов одних и падение результатов других секторов. Эффективная стратегия вертикальной интеграции состоит в определении оптимальных пропорций распределения корпоративного капитала в основных нефтегазовых бизнес-секторах.
3. Модель эффективной вертикальной интеграции в основные нефтегазовые бизнес-сектора в условиях неопределенности долгосрочного уровня мировых цен на нефть может быть получена с применением портфельного подхода. Для каждой компании существует множество эффективных альтернатив стратегии экономической интеграции, отличающихся уровнем склонности к риску. При заданном ограничении на риск отклонения результатов от ожидаемых значений могут быть установлены эффективные пропорции распределения корпоративного капитала, обеспечивающие максимальный ожидаемый результат. Множество выбора отражается вогнутой вниз кривой риск-результат, на которой росту требований на ожидаемую доходность интегрированного капитала соответствует нелинейный рост уровня риска.
4. Модель эффективной вертикальной интеграции в основные нефтегазовые бизнес-сектора позволяет ввести в практику стратегического управления нефтегазовых компаний новый эффективный инструмент корпоративного менеджмента - структурную политику. Структурная политика состоит в определении и последующем стремлении к оптимальным пропорциям развития вертикально интегрированных бизнес-секторов с учетом критериев риска-результата. Для прикладных исследований эффективности структурной политики обосновано применение методологии портфельного подхода в сочетании с методами стохастического моделирования.
5. Направлением дальнейшего совершенствования разработанного аппарата является включение в анализ дополнительных переменных, учитывающих трансакционные издержки по сделкам с активами и ограничения на вариацию краткосрочных финансовых результатов с учетом практических аспектов бизнеса нефтегазовых компаний.
Похожие рефераты:
- Нормативно - правовое регулирование развития НГС
Формирование экспортного потенциала России - это важный и трудоемкий процесс. Для достижения наибольшей эффективности при реализации стратегии его развития очень важно умело сочетать меры, ...- Нормативно-правовое регулирование депозитных операций
При безналичных расчетах, составляющих значительную часть всех операций в практике коммерческого банка, наиболее важным является вопрос о том, что представляют собой средства на банковских счетах и...- Нормативно-правовое регулирование кредитной деятельности и методы оценки заемщика
Предварительная оценка потенциальных заемщиков осуществляется клиентскими менеджерами банка. Для этого специалисты используют специальную анкету "Протокол первичных переговоров". ...- Правовое регулирование труда несовершеннолетних работников: международные стандарты; правовое регулирование в зарубежных странах
Основополагающим международным актом, определяющим права ребенка, которым должны следовать страны, входящие в ООН, является Конвенция о правах ребенка, принятая ООН 20.11.1989 года. Для Рос...- Нормативно-правовое регулирование учета поступления, расходования товаров, учета поступления от продажи товаров
В работе были использованы материалы основных нормативных документов, необходимых для организации бухгалтерского учета на предприятии оптовой торговли, такие, как:
...
|
Дипломные работы 
